“一债难求”仍难解， 储蓄国债、地方债柜台发售再现“日光”
2024-05-13 14:08:31
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近期*%，政府债在个人投资者中的热度居高不下%#*。
5月10日至5月19日%*@，新一批储蓄国债正式开售@@@#%。5月11日下午*#%*#，记者电话咨询广东多家银行网点##，额度均已售罄*#**@。而在前一日*@%%，地方债柜台发售份额也遭热抢%%%。5月9日@#*%%，广东多家银行今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*##*%，据多名当地银行经理透露*@，开售当日##@*#，多数网点的地方债额度已被抢购一空@*#。
有市场分析人士认为#*#%，受去年国债增发以及地方化债的影响*%，今年以来政府债融资节奏整体偏缓#**@#，市场上“安全资产”较为稀缺@%。不过%@%*，近期政策导向已经逐渐明朗%#@。近期*%，有关负责人表示@*%%%，今年计划发行的政府债券规模也不�#%***。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�*%@。受访业内人士多认为%@*#*，5月下旬或将迎来超长期特别国债的供应落地##@%*，在监管推进下*@*，专项债发行也将放量*@*，未来“资产荒”有望缓解%*。
储蓄国债抢购热潮持续
5月10日#@#%%，新一批储蓄国债(凭证式)正式开售#*#%。财政部公告显示%#%@#，第三期和第四期国债均为固定利率、固定期限品种%#%##，最大发行总额300亿元*@。其中**#*@，第三期期限为3年@%，最大发行额150亿元；第四期期限为5年%#@#，最大发行额150亿元%@*%%。
从利率上看@%@，此次发行的储蓄国债三年期票面利率为2.38%#%*@@，五年期票面利率为2.5%##，低于去年同期水平@%%@%。不过记者注意到%@，与国有大行定期存款利率相比%%@*，储蓄国债仍具备一定优势#%。记者据银行官网信息梳理*#，目前四大行(中国银行、建设银行、工商银行、农业银行)的三年期定存挂牌利率为2.35%%@#**，五年期挂牌利率在2%～2.4%不等*@##*。而随着手工补息、压降大额存单等举措持续推进%%%，国有银行高息存款的后门也已被“补上”#@。融360数字科技研究院市场数据监测显示#*@@*，3月份国有银行三年期定期存款平均利率为2.369%@*#，五年期定期存款平均利率为2.388%%%%，均略低于储蓄国债利率*%@%。
市场抢购热情也仍在持续%%。5月11日下午@@@，记者咨询多家国有银行客户经理#%#%%，均表示额度已售罄@#。
“额度基本‘秒空’*@*#。基本开售当天上午网点就已经没有额度**。”广东一名股份行客户经理告诉记者*@*#%，很多客户上次没有抢到额度*%%*，这次都早早来线下网点排队等发售#*%*#。网点最早7点就已经有客户来排队了#%。
另一名股份行支行主管告诉记者*@%，该行额度是区域共享的#*。当天所在网点的两名客户购买完成后%*@#，区域额度就基本告罄@*。“我去的网点额度应该不多#%#。基本前面四五个客户就快把五年期额度买完了#*%@。”广州一名储户告诉记者%*，“本来打算买五年期的储蓄国债**，最终因为额度不够#@%#，‘退而求其次’选择买三年期的储蓄国债%@。”
广东地方债柜台发售“秒光”
储蓄国债热销的同时#@，广东今年首轮地方债柜台发售虽然利率更低%@*#，但也出现“秒光”盛况#@%**。
5月9日至11日%@@*，广东省今年首次通过商业银行柜台向个人投资者发售地方债*@。根据广东省财政厅公告*#，此次发行的债券为2024年广东省地方政府再融资一般债券(二期)2024年广东省政府一般债券(四期)(下称“24广东债34”###@*，债券代码：2405278)**%%%。该期债券为5年期记账式固定利率附息债***，计划发行面值总额不超过140.2187亿元*#*@，其中@#@#@，商业银行柜台计划发行面值不超过20亿元%%*。
从利率上看*@%@*，该地方债五年期票面利率为2.20%%%#，低于同期限储蓄国债*###@，略高于建设银行等部分国有大行的定存利率%*。
虽然利率优势并不明显@**，但当天柜台发售依然火爆@@@@。“我所在银行网点近期储蓄国债、地方债均有发售*%*。地方债发行时间早于储蓄国债一天#%%%，利率更低%%***，但提前咨询者依然较多#*。”一名国有行内部人士告诉记者@@%#@，该行分销的地方债柜台额度在10分钟内全部告罄@%%@，基本全为个人投资者认购@%@。
未来资产荒是否缓解？
部分银行“一债难求”背后#*#%，市场“资产荒”等话题愈加受机构关注*%。不少机构认为*@###，受去年国债增发以及地方化债的影响**，今年以来政府债融资节奏整体偏缓*#，市场“安全资产”相对稀缺%%#*#。
2024年一季度#@#，长期国债收益率出现下行@*%，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%##%，30年期国债收益率由年初的2.84%下降至2.46%*@，分别下行27BP、38BP@#。机构对于资产荒的讨论渐盛#@。
未来“资产荒”是否会延续？多数机构认为%#*，政府债券供给高峰或即将来临@*#@，将一定程度上改变市场“资产荒”局面@%#。
根据国盛证券研报#*#，2024年以来地方政府一般债和专项债分别发行0.57万亿和1.18万亿元@*@@*，同比分别减少0.22万亿和0.58万亿元#%*，发行节奏仍慢于去年同期%#*%，后续有望加速%%@@。
但4月以来#%*%*，央行、财政部等各部委针对债券发行表态频次逐渐提高@*。4月下旬**@#，财政部表示%%#@，将根据超长期特别国债项目分配情况#%*，及时启动超长期特别国债发行工作#@##。4月30日**#，中共中央政治局会议提出“加快专项债发行使用进度#%，保持必要的财政支出强度”@@***。5月10日#@#**，央行在《2024年第一季度中国货币政策执行报告》中称%#，今年计划发行的政府债券规模也不�%*#。蠢捶⑿薪谧嗷够峒涌�##。债券市场供求有望进一步趋于均衡#@#，长期国债收益率与未来经济向好的态势将更加匹配%*@%#。5月13日**，市场消息称财政部预计将召开超长期特别国债发行动员会%#*。
频频表态背后%*@#*，不少机构判断政府债供给高峰将至@#。国金证券固定收益首席分析师樊信江统计*@*，节后一周(5月6日至5月10日)将发行地方债1695亿元#@@*@，其中新增一般债39亿元*%，新增专项债921亿元@%%@。新增专项债周度发行规模已超4月全月发行规模(883亿元)%#@@。
据樊信江预测#**，5月国债净融资或达7500亿元@#*，6月考虑特别国债发行或超8000亿元@%#%，5、6月利率债发行规模达2.4万亿元和2.8万亿元@%#，净供给达1.5万亿元和1.3万亿元@#@。“假设供给在5～6月充分释放#%**@，利率债供给规模约为4万亿元*#，同比多增2.2万亿元%####。”平安证券固收首席分析师刘璐认为@%@%#，市场的欠配缺口和净供给缺口基本匹配##@@#。据她测算#@#**，一季度银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口也超过2万亿元%%。
不过#*，市场也有声音认为政府债供给增加%#*，对目前“资产荒”影响有限#*。一名银行债券交易员认为@#，目前只要30年期国债收益率触及2.5%#%%#*，仍有各路资金抢购%*%，市场需求较大@%@**。因此##%#，即便5月～6月政府债券供给加大%*#@%，“资产荒”也有可能持续@#%。
“(本轮资产荒)核心还是在于社会融资需求不足%*#，大行、非银机构缺资产*@@@。简单的债券供给增加可能也无法改变当前‘资产荒’的状态@#%#，结束‘资产荒’主要在于社会整体融资需求提高#%。”天风证券研究所副所长孙彬彬在研报中认为##@*@，与2016年低点的比较来看##%，进一步下行的空间比较有限@*，未来可能还将在当前位置震荡@%。
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